五一期间，国内期货市场休市，但国际大宗商品市场却风云变幻，原油、黄金、铜等主要产品价格承压波动。

4月30日~5月3日，COMEX黄金期货累计下跌约80美元，盘中跌破每盎司3300美元关口，一度触及每盎司3209.4美元低位，5月5日由跌转涨；COMEX铜、WTI原油等主要期货品种也高位下挫，分别累计下跌约4.14%、7.58%。

宏观面上，光大期货研究报告称，美国多项关键经济数据相继公布，整体表现呈现出喜忧参半的态势。关税破局谈判的消息不断涌现，推动市场风险偏好持续回升，进而促使海外大类资产呈现出“股强债弱”的格局。

此外，假期期间全球投资者关注的2025年伯克希尔·哈撒韦股东大会于5月4日落幕。会上，巴菲特对贸易保护主义持批评态度，他强调：“贸易不应该被当成武器来使用。

新湖期货研究所副所长李明玉对第一财经分析称，5月份以来，全球贸易局势呈现出摩擦缓和的信号，市场风险情绪的改善得到进一步延续。反映到大类资产上，全球股市等风险资产普涨，美元指数走强逼近100整数关口。而现货黄金则因避险情绪消退、美元走高、劳动节假期前交易员获利清算等因素录得连续第二周收跌，后期仍需关注特朗普关税政策的反复。

油价重挫，领跌国际商品市场

OPEC+成员国加快了恢复产量的步伐，供给冲击下油价大幅下跌。

五一假期期间，布伦特原油震荡下跌，约从63美元/桶跌至当前60美元/桶附近，盘中跌破60美元关口，触及58.5美元/桶。

据EIA报告数据披露，截至4月25日当周美国国内原油产量增加0.5万桶至1346.5万桶/日。商业原油库存减少269.6万桶至4.4亿桶，降幅0.61%。

南华期货能化分析师胡紫阳对第一财经分析称，特朗普关税政策松动，市场对特朗普关税引发的系统性风险的担忧暂时缓和。供给端，OPEC+不稳定性加剧了市场担忧，同时随着消费旺季来临需求或有提振。不过因特朗普关税政策，OPEC和IEA下调需求预期，市场对中长期需求的担忧仍在。整体来看，盘面走势主要受消息主导，短期不确定因素增多，建议暂时观望。

“中长期看，在供需双弱的双重压力下，油价或将持续承压下行。” 交易人士分析称，受国际油价重挫影响，国内原油期货市场开盘后，价格可能会出现较大幅度的调整。短期内国际油价或维持震荡偏弱格局，相关产业链的成本和利润也将受到影响。

聚酯产业链方面，成本端原油市场遭重创背景下，聚酯交易相对清淡。一德期货分析，PTA由于短期检修供需大幅去库，但6月以后随着装置开启以及新产能投产，供应增加叠加需求下滑格局下，PTA期货价格承压。乙二醇方面煤化工检修高峰已过，供应环比回升，需求方面后期又有下滑预期，供需格局整体偏宽松。整体看，聚酯产业链成本端支撑减弱，需求走弱格局下价格震荡偏弱。

黄金重挫，贵金属波动

贵金属市场在五一期间也经历了剧烈波动。

五一假期首日（5月1日），国际金价遭遇“黑色星期五”。期货市场上，COMEX黄金期货最低触及3228美元/盎司，较4月22日创下的历史高点3509.9美元/盎司下跌281.6美元，回调幅度超8%。现货黄金周跌幅2.28%，最低触及3201.69美元/盎司。

宏观面上，期间美国多项关键经济数据相继公布，整体表现呈现出喜忧参半的态势。美国商务部周三公布的最新数据显示，2025年第一季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算萎缩0.3%，是自2022年第一季度以来首次遭遇负增长。从通胀数据来看，3月PCE价格指数同比增长2.3%，核心PCE价格指数同比上涨2.6%，环比微幅下降0.045%，这是自2020年后首次出现月度数据下跌。

另外，多头获利了结趋势明显，美国商品交易管理委员会（CFTC）数据显示，截至2025年4月22日当周，COMEX黄金期货非商业性净多头头寸减少26832张，至175378张，占比为37.7%。

国内市场上，中国作为全球最大黄金消费国，休市期间上海黄金交易所暂停交易，日均20亿美元的交易量（占全球15%）暂时退出市场，加剧了西方机构的抛售压力。国内品牌金饰价格应声下跌，老庙黄金、周大福等品牌金价跌破千元大关，深圳水贝批发市场现抢购潮，但投资者对节后补跌预期强烈。

光大期货分析， 当前COMEX期金未平仓合约激增30%，多空博弈加剧。虽然特朗普政府态度仍会反复，但在发债压力下总体相比4月份将缓和，市场对“避险溢价”的定价趋于理性，预计5月市场以回调为主，顺势消化4月下旬金价快速回涨带来的超买压力。中长期看，美关税政策不确定性仍存，美元信用松动叠加央行持续购金背景下，金价跌幅或相对有限。

铜市场同样受到海外宏观扰动的影响。节内LME铜价先抑后扬，收至9356美元/吨，LME铜价周线录得五周来首次下跌，COMEX铜期货因投机资金获利了结回落。截至5月2日，LME库存较4月30日下降2850吨至197300吨。

新湖期货分析称，五一假期前有色金属价格震荡走弱，国内表现为节前减仓避险行为。短期美国关税阴影仍难消散，继续左右市场情绪。而供需基本面看，关税对金属终端产品的出口影响逐步显现，短期低库存状态对金属价格仍有一定支撑，节后金属价格或难摆脱震荡调整走势。

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齐琦

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