托伦斯创业板IPO提交注册，北方华创与中微公司合计为其贡献了八成左右的收入，推动了公司营收的高速增长。
据深交所官网发布的信息显示， 半导体设备金属零部件领域企业托伦斯精密制造(江苏)股份有限公司(以下简称“托伦斯”)的创业板IPO已于4月24日成功过会，并于4月25日提交注册。
附图：托伦斯发行上市进程详情
来源：深交所官网
本次发行上市，托伦斯拟募集资金11.56亿元，并计划将9.56亿元用于托伦斯精密零部件制造及研发基地项目， 该项目包括精密零部件智能制造建设、研发中心建设两个子项目，其余2亿元用于补充流动资金。托伦斯表示，通过募投项目的实施，公司将进一步加大新技术和新产品的研发投入和产线布局，提高创新能力，增强核心竞争力。
营收实现快速增长
托伦斯成立于2017年，是一家主营精密金属零部件研发、生产和销售的综合服务商， 致力于为半导体设备提供高性能的关键工艺零部件、结构零部件、气体管路及系统组装产品等，公司工艺能力覆盖激光设备领域，可提供高功率激光器所需的激光器腔体和冷却工艺零部件产品。 凭借自身综合实力已获评国家级专精特新重点“小巨人”、国家级专精特新“小巨人”、江苏省先进级智能工厂、江苏省省级企业技术中心、江苏省专精特新中小企业等荣誉称号。
招股书显示，2023年至2025年(以下简称“报告期”)，托伦斯实现的营业收入分别为2.91亿元、6.10亿元、7.20亿元，最近三年营收实现快速增长，其间复合增长率高达57.39%； 同期归母净利润分别为1530.47万元、10551.79万元、9817.56万元，扣非归母净利润分别为1373.07万元、10105.42万元、9353.12万元；各期的毛利率分别为23.26%、29.89%、27.14%。其中，2025年公司的归母净利润与扣非归母净利润均出现下滑，毛利率也随之降低，盈利稳定性下降。
另据招股书披露， 2026年一季度，托伦斯实现营业收入1.79亿元，较上年同期增长15.37%；扣非归母净利润为1526.94万元，较上年同期下滑9.46%，营收与利润表现相背离。 对此，托伦斯解释称，净利润下降主要系受一季度国内外环境、宏观经济政策等多重影响，公司持有美元资产因人民币汇率升值所产生的汇兑损失以及公司加大研发投入所致，其中汇兑损失同比增加491.66万元，同比增长95.87%。
在4月24日举行的上市委审议会议中，托伦斯经营业绩的稳定性和成长性成为了深交所上市委现场问询的主要问题。 上市委要求托伦斯结合行业地位、竞争优劣势、研发投入、客户拓展、募投项目产能消化等情况，说明经营业绩的稳定性和成长性。
关于毛利率及经营利润是否存在进一步下滑风险的问题，托伦斯在审核中心意见落实函的回复中表示：“若未来国家产业政策发生调整，或半导体行业发展不及预期导致行业景气度下降，下游半导体制造客户的投产或产线更新意愿将可能减弱，从而引致半导体设备销售量减少，对公司经营业绩造成不利影响，导致公司业绩增速放缓甚至出现下滑。此外，公司本次募投项目虽有望带来收入增长，但在项目达产前，因新增折旧摊销与期间费用，公司可能面临净利润增速低于营业收入增速的情况，致使公司业绩在短期内承受增速放缓甚至下行的压力。”
八成收入来自北方华创与中微公司
经过多年的沉淀，托伦斯积累了丰富的客户资源，覆盖了包括北方华创、中微公司、宸微科技、稷以科技、博智航、无锡尚积等国产半导体设备企业及战略客户， 目前其多款产品已进入北方华创、中微公司等客户半导体设备的供应体系并应用于刻蚀设备、薄膜沉积设备、抛光设备、退火设备等核心设备，覆盖逻辑芯片工艺设备、存储芯片工艺设备及先进封装等领域。另外，托伦斯亦成功导入国际知名激光设备企业Lumentum的供应链，并与其在激光设备领域保持长期合作。
招股书显示，2023年至2025年，托伦斯对前五大客户的销售占主营业务收入的比例分别为89.70%、93.44%、92.73%，客户集中度较高。 对此公司解释称，主要原因是由于半导体行业技术和资本高度密集，导致下游设备企业、晶圆代工企业呈现数量少、规模大的特征。
对于客户集中度较高的情况，托伦斯提示：“若公司主要客户生产经营情况恶化、或由于半导体行业景气度下降导致行业下游资本性支出减少，进而导致主要客户向公司下达的订单数量下降，或下游以及终端客户因技术迭代或供应链、产能等因素推迟订单交付，则可能对公司的业绩稳定性产生影响。”
托伦斯过高的客户集中度也是监管层在审核问询中聚焦的主要问题之一。报告期内，托伦斯对第一大客户北方华创的销售收入分别为1.26亿元、3.16亿元、3.26亿元，占各期主营业务收入的比例分别为44.06%、52.11%、45.64%。 托伦斯在招股书中表示，公司对该单一客户构成重大依赖，预计在未来一定时期内仍将存在对北方华创销售收入占比较高的情形。
除北方华创外，中微公司也是托伦斯主要客户之一，报告期各期，其始终为托伦斯的第二大客户，托伦斯对其销售收入分别为8677.76万元、1.90亿元、2.55亿元，占主营业务收入的比例分别为30.23%、31.40%、35.68%，集中度亦比较高。
综合来看，2023年至2025年，北方华创、中微公司两家公司合计为托伦斯贡献的收入占比分别为74.29%、83.51%、81.32%，两大核心客户包揽了托伦斯八成左右的收入。 此外，两大客户均持有托伦斯股权，据招股书介绍，由北方华创发起设立的诺华资本所担任执行事务合伙人的北京集成电路装备产业投资并购基金(有限合伙)、北京集成电路装备产业投资并购二期基金(有限合伙)合计持有托伦斯2.93%的股份，中微公司则直接持有托伦斯0.97%的股份。
在首轮问询函中，深交所就曾对托伦斯的客户集中度相关问题发起问询，要求托伦斯说明公司客户集中的原因及合理性， 与下游半导体设备行业经营特点是否一致，与北方华创和中微公司等主要客户的开发合作历程、销售产品主要类别及供货份额情况，报告期内销售规模变动与客户自身经营情况、产品技术需求、采购规模等是否匹配，与客户合作的稳定性及可持续性，是否存在重大不确定性风险等。
托伦斯在招股书中就相关风险也进行了提示：“未来若北方华创、中微公司的经营策略或产品市场需求发生较大不利变化，或公司与北方华创、中微公司的合作关系被其他供应商替代，或由于公司自身原因导致公司无法与北方华创、中微公司保持稳定的合作关系，将对公司经营产生重大不利影响。”
应收账款和存货规模持续增加
随着托伦斯收入规模的快速扩大，其应收账款规模也快速提升。 招股书显示，截至报告期各期末，托伦斯的应收账款余额分别为1.44亿元、1.97亿元、2.60亿元，占当期营业收入的比例分别为49.50%、32.37%、36.15%；同期，公司的应收账款周转率分别为2.96次、3.57次、3.15次，其中2025年应收账款周转率有所回落。
从应收账款余额前五名客户来看，北方华创、中微公司、Lumentum、宸微科技等大客户均名列其中。 对此，托伦斯表示：“公司客户主要为国内半导体设备龙头厂商，商业信用良好，但未来若主要客户因经营情况或商业信用发生重大不利变化，以及公司对信用风险管控不当，则可能导致应收账款不能及时收回，从而影响公司流动资金的周转和经营业绩。”
与应收账款规模一同走高的，还有托伦斯的存货规模。 根据招股书介绍，报告期各期末，托伦斯的存货账面价值分别为9794.13万元、1.24亿元、1.58亿元，占各期末流动资产的比例分别为20.32%、15.00%、16.23%；同期，其存货周转率分别为2.16次、3.29次、3.17次。随着存货规模的持续走高，2025年，托伦斯的存货周转率有所下降。
针对存货规模的变动情况，托伦斯解释称，公司库存商品规模持续增加，主要系经营规模持续扩张，为满足客户的交付需求所致。 不过公司同时提示风险：“未来若公司无法对存货进行有效管理，加快销售速度，发生客户需求变更等不利变化，导致公司存货出现跌价、积压、滞销情况，公司将出现存货进一步减值而计提跌价的风险，进而对财务状况产生不利影响。”
事实上，监管层也关注到了相关问题，针对应收账款问题，交易所在问询函中要求托伦斯说明报告期各期末应收账款余额占当期营业收入比例的变动原因及合理性，客户回款周期是否存在拉长趋势， 公司应收账款账龄结构及坏账计提比例与同行业可比公司是否存在重大差异，坏账准备计提是否充分，以及各期末应收账款的回款情况。
针对存货问题，交易所则要求托伦斯说明报告期内库存商品和在产品占比逐年提升的原因股市配资利器，分析发行人存货结构的合理性，并说明存货周转率波动以及低于同行业可比公司平均水平的原因及合理性。
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