11月20日，“科技为擎.创赢未来"第一财经科创大会在北京召开，第一财经重磅发布《注册制平稳启航第一财经·科创板百日运行全景报告》（点击右上链接下载报告全文）。

科创板运行百天里，十多家申报企业缘何止步？单月个位数的申报企业增速常态下，科创板供给还有哪些新渠道？推行市场化发行定价，机构询价的结果为何会“一波三折”？哪些配套制度还将落地？整体向好的业绩表现中有哪些潜在风险？……2019年11月20日，第一财经科创研究中心在北京发布《第一财经·科创板百日运行全景报告》。报告立足于市场和企业的视角，全面覆盖科创板IPO的全流程，对企业申报、审核推进、定价发行、新股交易和持续监管环节做详尽的数据统计与分析。

自2019年7月22日至10月29日，科创板开市运行满100天。第一财经科创研究中心资深研究员张婧熠在现场介绍，在过去的百天里，科创板企业申报进入常态化，审核与注册工作高效推进，发行定价接受着市场的调节与约束；新股在上市后基本能够较快实现有效定价，板块成交额与换手率领跑A股，市场情绪更趋理性；配套制度不断完善并落地，上市公司整体业绩增势可喜，风险事件的信息披露与持续督导核查到位。

报告指出，截至10月29日，科创板受理申报企业数量累计达166家。从节奏上来看，当前申报情况趋于平稳。历经启动初期的高峰期后，科创板目前单月受理企业家数维持个位数。北京、珠三角、长三角科创企业聚集地的优势依然凸显。新一代信息技术、生物医药、高端装备制造三大产业的申报企业合计占比超过80%。

多元化的上市标准，充分体现了科创板发行上市制度规则的包容性。报告还统计，目前在审企业中有9家在过去三年连续亏损，亦有红筹企业、亏损企业过会案例。展望增量供给，新三板深改与创业板改革深化注册制改革，科创板未来有望与之形成转板衔接、或差异化错位发展等。资本市场服务实体经济的整体能力也将全面提高。

运行百天，科创板注册制审核的各流程衔接顺利、高效推进。36只新股已上市交易，年底前可以提交注册的申报企业家数有望超过100家。审核通过率较此前保持平稳，科创板定位和科创属性的核心技术先进性、涉及发行上市条件的独立性、关联交易等仍是审核重点。

运行百天，目前已上市和公布发行价的51只科创板新股，发行市盈率整体合理，打破“23倍”后估值差异化明显。与披露的行业市盈率相比，估值差在逐渐收窄。一级市场机构报价自开市至今“一波三折”，有效询价区间在极度收窄后出现分化，市场情绪开始回归理性。申购依然火爆活跃，中签率整体呈回落趋势。

交易制度创新持续显效，整体运行平稳；增量供给全面提速，新股稀缺性逐步降低，上市后整体涨幅有所回落，目前已出现破发。市场更趋理性，但科创板换手率仍高于主板和创业板，个股估值目前仍偏高。

基本面和业绩为王的逻辑开始显效。从最新发布的三季报情况来看，科创板上市新股业绩增长表现不俗，9成企业实现营收和净利润双增长。科创板企业普遍面临经营不确定高、业绩波动大等特点，同时板块内还出现产业链集中等现象，经营风险出现时可能会出现连锁反应。投资者应提高风险识别意识，加强风险管理能力。

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张婧熠

袁子懿

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