本文自南都·湾财社。

采写 | 南都·湾财社记者 严兆鑫

有外媒报道称，荣耀准备在今年或明年初上市，且或将获得来自深圳市政府超常的大力支持。

对此，8月5日，荣耀方面回应南都湾财社记者称，“荣耀始终坚持公开透明的发展原则，也会持续多元化股权结构。荣耀计划在今年四季度启动相应的股份制改革，并在之后适时启动IPO流程。荣耀在相应的过程中会批露相关财务数据。从2021年1月1日至今，荣耀没有获得过深圳市政府超出对通常企业的支持。”

单飞近四年的荣耀传闻不断

从华为单飞近四年，荣耀上市的传闻从未间断。从最初的“借壳”上市传言，到去年11月空降国资系一把手吴晖出任公司董事、董事长，首发上市尘埃落定，荣耀的上市进程持续加速。

去年11月，荣耀CEO赵明曾向南都湾财社记者表示，荣耀IPO没有可对标的对象，但肯定会选择在中国上市。此外，荣耀之所以选择IPO而不是借壳上市，是因为对于公司的产品、财务等有信心。

至于吴晖履新董事长，赵明表示，荣耀要走向资本市场，就要按照资本市场的要求完善董事会，新董事长的加入，属于不同背景，加入后董事会更加多元。

股权结构中少有社会资本参与

不过，目前荣耀的股权结构中少有社会资本参与。结合天眼查来看，目前荣耀共有15位股东，其中9大股东均有深圳国资参与。2022年底，荣耀新晋6大的股东，其中国信资本为深圳市国资委间接控股的公司，京东方则兼有国资背景及产业链资源。

“目前国资操盘还是一个基调，基本决定了公司治理体制。”有业内投资人向南都·湾财社记者分析，在国资体系面前，社会资本比较难有话语权，这也是目前荣耀的股权结构中少有社会资本参与的原因之一。

但荣耀方面表示仍会持续追求多元化的股权结构。这对荣耀来说，是“助推器”还是“绊脚石”？有业内人士向南都·湾财社记者分析，多元化股权结构的利弊两者兼而有之，市场应理性看待。不可否认的是，如京东方这样的龙头产业链上下游企业入股，能够帮助荣耀加快完成产业链联合研发。也有助于吸引更多投资者，带来更多资源。不过，在股权多元化下，股东意见难统一，内部管理效率可能会有所降低。此外，这种上下游均是股东，也让投资者难以预测荣耀的业绩表现。

——焦点——

荣耀究竟“值”多少钱？

在估值方面，2020年荣耀从华为独立，彼时荣耀的估值138亿美元（约1000亿元人民币）。2022年上半年首次传出上市消息时，资本市场给荣耀的估值一度高达450亿美元（约3200亿元人民币）。

针对荣耀上市的估值情况，前述投资人向记者综合分析，合理估值应该在1倍PS，PE倍数不超过20倍。“如果在A股上市，应该可以上探至1.5-1.8倍PS，PE倍数应该不会超过25倍。”