新发ETF如何长大？

3月12日，备受市场关注的中证A50ETF迎来了首批两只产品上市交易。据此前公告，平安中证A50ETF和摩根中证A50ETF均顶格募集20亿元。上市首日，两只产品交投活跃，不过均出现份额净赎回，赎回规模约为四分之一。

第二批8只中证A50ETF现均已披露了上市交易公告书，上市日期均为3月18日。在建仓节奏上，8只基金存在一定差异，有基金股票仓位近乎打满，也有基金股票仓位暂时仍为零。

近年来，被动投资高歌猛进，ETF迎来跨越式发展，“马太效应”也愈演愈烈。一方面是以华泰柏瑞沪深300ETF为代表的宽基ETF规模不断突破新高，该基金规模已突破2000亿元；另一方面，超过四成的ETF目前规模尚不足2亿元。随着市场的震荡，2023年以来成立的多只ETF均出现份额大幅下降。Wind数据显示，2023年成立的157只ETF中，有144只规模下滑，其中27只成立至今规模下滑超九成。

上市首日份额流出四分之一

3月12日，备受市场关注的中证A50ETF迎来了首批两只产品上市交易。据此前公告，平安中证A50ETF和摩根中证A50ETF均顶格募集20亿元。

3月13日首批上市中证A50ETF交投活跃，平安与摩根中证A50ETF首日成交额均突破9亿元。平安中证A50ETF首日成交额9.53亿元，换手率47.17%；摩根中证A50ETF成交额9.04亿元，换手率44.95%。

不过需要注意的是，两只基金上市首日均发生了资金赎回。Wind数据显示，截至3月13日，平安中证A50ETF和摩根中证A50ETF份额分别为15.53亿份和14.92亿份，也就是说份额均流出约四分之一。

第二批中证A50ETF节奏不一

目前，第二批8只中证A50ETF均已披露了上市交易公告书，上市日期均为3月18日。不过，在建仓节奏上，8只基金存在一定差异，有基金股票仓位近乎打满，也有基金股票仓位暂时仍为零。

具体来看，大成中证A50ETF、嘉实中证A50ETF、易方达中证A50ETF、华泰柏瑞中证A50ETF、工银中证A50ETF、富国中证A50ETF的股票仓位占基金资产净值比均超90%，分别达97.43%、97.05%、95.12%、93.2%、93%、91.38%，而华宝中证A50ETF目前股票仓位占基金资产净值比为29.17%，银华中证A50ETF目前尚未建仓。

一般而言，ETF上市都要满足基金合同规定的仓位要求，目前仓位较低会在上市前完成建仓。也就是说，上述8只基金超125亿的资金已经打出大部分，剩余资金也将在3月18日前完成建仓。

中信证券研报认为，若成立时板块热度较高，则ETF可能选择快速建仓，对上市前指数的绝对和超额收益存在正向影响；若成立时市场较疲弱或跌幅较大，则ETF可能选择推迟或者缓慢建仓，对指数影响较小。

ETF马太效应愈演愈烈

值得注意的一个现象是，近年来，被动投资高歌猛进，ETF迎来跨越式发展，马太效应也愈演愈烈。

一方面是以华泰柏瑞沪深300ETF为代表的宽基ETF规模不断突破新高，该基金规模已突破两千亿元；另一方面，超过四成的ETF目前规模尚不足2亿元。

而随着市场的震荡，2023年以来成立的多只ETF均出现份额大幅下降。Wind数据显示，2023年成立的157只ETF中，有144只规模下滑，其中27只成立至今规模下滑超九成。

2023年以来，在权益市场的剧烈震荡下，基金募集越发困难，不少ETF请来“帮忙资金”保成立，并在短期内实现撤出。

另外，一些细分赛道的ETF，发行时已错过市场行业行情，资金吸引度不高。如2023年成立的某疫苗ETF，发行规模超10亿元，目前规模约2000万元上下。

部分ETF成立以来已多次濒临“清盘”，如某绿色电力ETF，目前成立不足一年，已请来4次“帮忙资金”维持规模。

据悉，“帮忙资金”通常在新基金发行时帮助其达到最低募集规模的要求，或在迷你基金面临清盘风险时，使其维持一定的规模。市场上券商、期货公司等机构都能提供“帮忙资金”。不过，“帮忙资金”的频繁进出会导致基金规模失真，从而影响基金的投资运作。此外，引入“帮忙资金”还存在较高的资金成本。

目前来看，国内ETF市场仍存在较为广阔的发展空间。天相投顾基金评价中心认为，未来ETF的生态或将朝着以下方向发展：一是成熟品类ETF市场份额将向头部产品集中，同质化产品或逐步退出市场，形成良性竞争；二是资产配置需求多元化，ETF品类将会增加，涵盖不同资产类别、不同地域、不同策略；三是随着ETF体量增加，对应的市场监管、产品运作、投资者教育将更加完善。

责编：汪云鹏

校对：彭其华